متابعة رهين الشوق للأسهم السعودية ليوم السبت / 21-4-2012

شركات الوساطة تنجح في الطرح وتفشل في التوقعات

تعمل الشركات المالية على توصية عملائها حول الاحتفاظ والبيع والشراء للشركات المتداول أسهمها في السوق عبر توقعاتها الخاصة.

أ.د.ياسين الجفري

تنشر الشركات المالية العاملة في السوق توقعاتها حول ربحية الشركات المساهمة الربعية وقبل صدورها. نتناول من خلال طرحنا هذا توقعات ثماني شركات مالية منشورة حول أداء الشركات السعودية المتداول أسهمها في سوق الأسهم السعودية. دقة الطرح وانخفاض الانحرافات في التوقع تدعم أسعار الأسهم في السوق. حيث يؤثر وجود مثل هذه البيانات في تقييم السوق لقيمة السهم ووجود الانحراف يقدم للسوق معلومات سارة ترفع من السعر إن كان سلبيا (بمعنى أن التوقعات كانت أقل من المتحقق فعليا) وتقدم معلومات سلبية وتخفض السعر إن كان إيجابيا (بمعنى أن التوقعات كانت أعلى من المتحقق فعليا). ونهتم بهذه المعلومات نظرا لأنها تمثل انعكاسا لتوقعات شركات لديها القدرة والاتصالات لتتعرف على أداء الشركات كمتعاملين في السوق ليس لديهم المعرفة بالسوق ولا بناء توقعات الربحية، وبالتالي تعتبر أن جودة هذه المعلومات من زاوية الدقة وانخفاض الانحراف تساهم في دعم التوقعات حول قيمة هذه الشركات في نظر المتعاملين، كما أن الشركات المالية تبني توصيات فيما بعد لعملائها حول الاحتفاظ والبيع والشراء للشركات المتداول أسهمها في السوق. ويعتبر بالتالي رأي بيوت الخبرة مؤثرا أساسيا في السوق وللمتعاملين فيه لبناء قراراتهم المالية، ومن المهم إلقاء النظرة على دقة وقدرة البيانات المنشورة. المتغيرات المستخدمة تم تكوين ستة متغيرات هي، حجم الانحراف (مجموع الفرق بين توقع الشركة والسوق) ومتوسط الانحراف (حجم الانحراف على عدد الشركات)، عدد مرات المطابقة وعدد مرات الانحراف السالب وعدد مرات الانحراف الموجبة ونسبة الانحراف (الانحراف بأكثر من مائة مليون)، وذلك لفترة واحدة هي الربع الحالي. ولا شك أن تكرار الدراسة لتشمل فترات أطول لتوقعات الشركات ستدعم تقييم أداء الشركات المالية والقيمة المضافة التي توفرها الشركات للسوق.

نتائج التحليل حسب الجدول رقم (1) تم استعراض البيانات والتوقعات لتسع شركات مالية عاملة في السوق السعودية بعضها مملوكة لبنوك سعودية والأخرى مملوك لشركات مالية عاملة في السوق، بعضها مملوكة لشركاء أجانب وسعوديين والبعض الآخر مملوك لشركاء سعوديين. نجد أن هناك اختلافا في عدد الشركات التي تم تحليل نتائجها، حيث توقعت شركة بخيت نتائج 27 شركة وهو الأقصى مقابل الرياض المالية لأربع شركات عطفا على التوقع والبيانات المنشورة. وتراوح العدد للباقين بين 10-19 شركة حسبما هو واضح في الجدول. التوقع أنه مع زيادة العدد يرتفع حجم الانحراف في التقييم كقيمة مطلقة، وحسب الجدول نجد أن أعلى انحراف كان من الأهلي كابيتال يليه هيرمس، وأقل انحراف كان في الجزيرة ثم الرياض المالية. وكان التوقع أقل من الواقع في الراجحي والأهلي وجلوبل وهيرمس وعودة كابيتال في حين كان التوقع أعلى من الواقع في الباقين. وبالنظر للمتوسط أخذا في الحسبان العدد والانحراف نجده أفضل ما يكون في الجزيرة ثم بخيت وأسوأ ما يكون في الأهلي وجلوبل كقيمة مطلقة. ولعل المؤشر التالي المؤثر وهو نسبة الانحرافات الكبيرة والتي تجاوزت مائة مليون أعلى أو أقل كان الأفضل من حيث النسبة الجزيرة، ثم البلاد الأسوأ من حيث النسبة الرياض المالية وعودة كابيتال. ومن حيث عدد الشركات نجد الجزيرة والأعلى الأهلي وبخيت. الانحرافات السالبة كانت أعلى ما يكون في بخيت ثم البلاد (الانحراف السالب يؤدي لارتفاع الأسعار بعد نشر الواقع) وأقل ما يكون في الرياض المالية، والانحراف الموجب (يؤدي لانخفاض السعر بعد معرفة الواقع وهو الأسوأ) أقل ما يكون في جلوبل وأعلى ما يكون في بخيت.

مسك الختام لو استندنا إلى القرارات وحسب الشركات السابقة نجد أننا اتخذنا قرارات سليمة لو اعتمدنا على الجزيرة وبخيت والبلاد، في حين نجد أننا ارتكبنا أخطاء في التسعير لو اعتمدنا على الباقين وذلك حسب المتوسط في الجدول.